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来源：红刊财经
10月25日，内地公募基金三季报披露工作完成，主动权益类基金新一季调仓思路完整浮出水面，尤其是权益明星基金经理对重仓股的调整吸引了业内和投资者的关注。
10月24日晚间，富国基金“常青树”基金经理朱少醒的唯一在管基金产品——富国天惠成长发布了基金三季报，贵州茅台、美的集团、春风动力、立讯精密、宁波银行、宁德时代、春秋航空、蓝晓科技、瑞丰新材、亿联网络成为其当季十大重仓公司。对比上一季的前十大重仓股名单，宁德时代、蓝晓科技、瑞丰新材、亿联网络是本季新进重仓的公司。
在基金季报总结中，朱少醒表示：“我们认为后期市场波动会加大，个股的表现将更体现公司的基本面差异。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值。在当前估值下，红利价值风格依然能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机会。”
10月25日零点，易方达基金旗下的基金经理张坤所管全部基金产品也披露了三季报，截至9月末，他掌管的4只基金产品总规模达到690亿元。他表示：“经历了三年多反向的股价变化后，我们发现一些消费龙头的股息率水平，已经处于全市场靠前的水平，超过相当数量的红利指数成分公司。在这种情况下，投资者在分析这些公司时会多一些比较的维度，即和红利指数成分股互相比较自由现金流的产生能力、资产负债状况以及管理层分红的意愿等，在这些维度上，我们认为这些消费龙头甚至也高于很多红利类公司。”
朱少醒继续保持高仓位运作
减持贵州茅台、增持美的集团
据天天基金网信息，朱少醒的累计任职时间已经接近19年，手中唯一在管基金产品最新规模达到了269.41亿元，较二季度末时规模增加了23.10亿元，在管基金最佳任期回报约为1446.45%。据Wind数据统计现任主动权益基金经理在同一家公司管理产品时长，截至目前在任的基金经理中，排在前五位的是杨建华、魏东、朱少醒、杨谷、周蔚文，其中知名度和市场影响力最大的要属朱少醒。
就最新披露的基金三季报来看，朱少醒对前十大重仓股进行了一定的调整，其中，用宁德时代、蓝晓科技、瑞丰新材与亿联网络替换了原十大重仓股中的杰瑞股份、兴齐眼药、郑煤机与迈瑞医疗。此外，其还对美的集团和宁波银行进行了增持，对贵州茅台和春风动力进行了减持。尤其是对头号重仓股贵州茅台，朱少醒自2023年第二季度以来就开始逐季减持。
朱少醒在基金三季报中分析：“从微观调研反馈来看，三季度的消费、投资的复苏力度依然很弱，地产持续低迷。最近各部委的持续发声向市场传递了强烈的政策加码信号。首先扭转的是投资者对经济持续下行的预期，后面随着政策的加速推进，对实体的积极影响终将体现。经过市场的快速普涨后，整体估值得到一定的修复。前期上涨主要受资金驱动影响，个股之间的基本面差异反映得很不充分。”
或许是基于对未来的信心，朱少醒在三季度依然保持了高仓位运作，甚至将股票仓位从二季度末的93.85%提升至三季度末的94.13%。在产品暂停大额申购的情况下，基金规模仍出现了增长。
朱少醒表示：“我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司上，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好企业基因、公司治理结构完善、管理优秀的企业。我们认为此类企业更大概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。“
表1：富国天惠成长三季度末十大重仓股一览
数据来源：Wind
张坤大举买入阿里巴巴和百胜中国
在管多只产品跑赢业绩比较基准
与其他顶流基金经理区别的是，易方达的明星基金经理张坤如今掌管的产品中有半数已经是QDII基金。2024年以来，截至10月24日收盘，在管的4只产品均录得正收益，其中表现最好的是易方达亚洲精选股票，2024年以来的净值增长率达到了18%。
三季度末，张坤管理的4只产品股票仓位均得到提升，其中，易方达蓝筹精选的股票仓位由二季度末的93.50%上升至三季度末的94.42%，易方达优质企业三年的股票仓位由93.64%上升至94.55%，易方达亚洲精选股票的股票仓位由93.86%上升至94.08%，易方达优质精选混合的股票仓位由93.91%上升至94.43%。持股仓位的提升，从侧面反映了张坤对自己投资的自信。
在规模最大的易方达蓝筹精选身上，张坤前后二季的重仓股整体变化不大，思路上仍以白酒股为主，以港股中的几大互联网龙头为辅。其中在三季度，张坤用阿里巴巴和百胜中国取代了上一季度的港交所和新秀丽，特别是阿里巴巴一举上升至第二大重仓的位置。此外，虽然他当季持有五粮液数量与上一季持平，但该股却凭借大约9.79%的占比升到了组合的首位。
在基金季报中，张坤强调：“此时此刻最重要的是耐心，优质企业的长期回报预期是很可观的。”他认为，经济的不断发展是企业长期成长的土壤，在这方面，国内经济依然是一片沃土。考虑居民消费在经济中的占比，经济发展带来老百姓生活水平越来越好进而带来的投资机会仍然是股票市场长期最有前景的富矿之一。
依据这一思路观察其管理的易方达亚洲精选，可看到张坤在三季度进一步提高了在韩国股票上的持仓水平，重仓股上，SK Hynix Inc（海力士半导体）取代阿斯麦。公开资料显示，海力士半导体公司是一家主要从事半导体存储器的生产和销售业务的韩国公司。相似的情况是此前已经重仓的三星，张坤在三季度也是“越跌越买”。
表2 易方达蓝筹精选三季度末十大重仓股一览
数据来源：Wind
金梓才在管产品全线涨幅超过20%
超限持仓的生益电子和新易盛表现出色
相比“常青树”的朱少醒和张坤，虽然金梓才的任职年限也接近了10年，但这位财通基金的主动权益一哥的知名度还是稍逊一筹。不过从其在管产品的最佳任期回报来看，最高的已经达到了310.01%。而值得一提的是，其在管产品年内的涨幅也都超过了20%。
从其中表现最好的财通价值动量混合来看，对比基金三季报和二季报的持仓情况，有五只重仓股出现变更，新进了生益科技、新易盛、胜宏科技、长电科技、德科立。其中对生益科技和新易盛，重仓比例均超过了10%的单一持股比例上限。在年内重仓股涨幅变化上，除了金盘科技和大金重工出现下跌外，余下的重仓股均出现上涨，特别是“超限”的生益科技和新易盛，年内涨幅都超过了180%。
金梓才对看好的赛道依然在坚持，其表示：“2024年三季度，我们继续对持仓板块进一步做了一些调整。自2023年四季度我们大幅加仓海外算力以来，在2024年上半年我们依然超配海外算力板块，并且我们在三季度继续对电子某些细分方向做了加仓。我们看好AI的产业趋势，已经连续四个季度超配海外算力。我们认为大模型作为这轮生成式人工智能产业革命的核心竞争力，算力就是受益于大模型持续迭代的核心基础设施。”
从退出前十的重仓股来看，东阿阿胶、宇通客车、中天科技（维权）等公司的年内市场表现要明显逊色于新进公司。对于自己的调仓思路，金梓才在季报中表示：“随着A股市场情绪转暖，我们将密切关注国产算力的投资机会。虽然相关标的业绩并不扎实，还处在公司发展的起步阶段，但我们认为随着国家政策的持续扶持，在较好的市场氛围里，国产算力的股价弹性有望更大。此外，我们将持续关注AI在端侧落地的可能性以及海外AI应用明显增长的可能性。我们认为随着时间推移，产业发生质变的可能性或将越来越高，相关行业的发展可能对 A股的计算机和传媒板块有较明显的带动。最后，我们相对减仓了出海的仓位，但我们仍然重点配置了海外变压器等核心品种。”
金梓才对投资者如何把握行情也提出了建议：“当前股票数量相比2019-2020年增加了两千多只，几乎翻了一倍，这让普通投资者选股的难度进一步加大。因此，我们建议普通投资者尽量通过基金产品来进入市场，利用基金管理的专业性来减轻选股压力。尤其是在当前看好科技板块的情况下，这一轮科技行情可能会经历酝酿期、主升期，直至后期的繁荣泡沫化，然后逐渐回归。这种趋势意味着在不同阶段需要采用不同的投资策略。我们认为ETF适合在泡沫化阶段。这是因为在中后期，基本面的作用逐渐减弱，市场情绪和热点新闻可能比实际的财务表现更容易影响股价。”
表3： 财通价值动量混合三季度末十大重仓股一览
数据来源：Wind